百億收購
本報記者 熊曉輝 上海報道
兩個月後，傳言中的收購大戲終於揭幕。9月18日，當錦江國際集團董事長俞敏亮與鉑濤集團聯席董事長兼首席品牌建構師鄭南雁坐到一起時，發佈會前對媒體保密的答案已經呼之欲出。
這的確是業界的大手筆。錦江國際旗下上市公司錦江股份（600754.SH，900934.SH）戰略投資鉑濤集團81%股權，交易標的公司價值超過100億元人民幣。這一交易在短短兩個月內迅速達成，其結果是造就瞭一個“巨無霸”，錦江國際一躍成為首傢躋身全球前五的中國酒店集團。對於公眾而言，就是大傢熟悉的經濟型酒店品牌“錦江之星”與“七天”走到瞭一起，成為“一傢人”。
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但收購也招來業內質疑，酒店通過短時間內的並購做大是否有意義？收購之後如何消化，錦江系與鉑濤系旗下諸多定位接近的品牌如何整合，以及國企與民企管理如何融合，都成為業界關註的焦點。
在結盟成為“巨無霸”之後，錦江系與鉑濤系麾下的諸多品牌如何進行整合？鉑濤系被控股後，未來如何發展？成為業界關註的焦點。
基於國企定位，上海市對錦江國際的要求是未來3~5年成為上海5~8傢全球佈局的本土跨國企業之一，並購無疑是做大做強最為快捷的路徑，此前，百億收購盧浮酒店亦是同樣思路。
整合挑戰
9月18日下午，錦江國際集團與鉑濤集團正式簽訂戰略合作協議，旗下上市公司錦江股份將作為投資主體，戰略投資鉑濤集團81%的股權，本次交易標的公司價值超過100億元人民幣，錦江也由此成為首傢躋身全球前五的中國酒店集團。
根據協議，交易完成後，錦江將合計擁有超過6000傢酒店，客房逾64萬間，覆蓋全球55個國傢和地區，品牌系列覆蓋高、中、經濟型等不同檔次，包含J·HOTEL、錦江、昆侖、巖花園、錦江之星、Campanile、Golden Tulip、麗楓酒店、7天酒店、IU酒店等知名品牌，層次更加豐富。交易完成後，雙方會員數合計將超過1億。
如此規模巨大的整合在短短兩個多月內實現，可謂“一拍即合”。記者瞭解到，2015年6月，鄭南雁在中國旅遊研究院院長戴斌的“牽線”下與錦江高層見面，雙方迅速達成交易共識。
對此，錦江國際集團董事長俞敏亮表示，錦江和鉑濤合作的戰略目標是共同打造具有國際競爭力和品牌影響力的跨國集團。通過此次聯手，不僅使雙方更有動力實現戰略目標，還將在整合上下遊產業鏈、全球化服務方面更具優勢。
事實上，這也正是老牌國企錦江國際的利益訴求。基於國企定位，上海市對錦江國際的要求是未來3~5年成為上海5~8傢全球佈局的本土跨國企業之一，並購無疑是做大做強最為快捷的路徑，此前，百億收購盧浮酒店亦是同樣思路。
酒店集團的強大絕不是因為行政歸屬的集團化，而是核心競爭力的連鎖化，品牌才是連鎖化的產物。盲目做大規模反而有可能導致大雜燴式的一盤散沙，缺乏競爭力。
鄭南雁無疑是簽約發佈會上笑得最多、最開心的人，一手創立的鉑濤在經濟型酒店的寒冬居然賣瞭一個好價錢。
從公告來看，此次錦江收購鉑濤81%的股權，以 2015 年 6 月 30 日為基準日，估值約108億元，以當前匯率換算，鉑濤108億元的估值約為16.98億美元。這一估值對標另外兩傢經濟型酒店如傢、華住來看很有分量。按照6月30日的股價計算，華住集團的市值為15.3億美元；6月12日，如傢收到每股美國存托憑證32.81美元的私有化要約，以如傢4785.20萬總股本計算，則如傢估值為每股15.7美元。
但三傢財務數據卻不在同一量級。從收購資產報告書中披露的鉑濤財務數據來看，鉑濤2014年總營收為34.04億元，凈利潤2.66億元。今年1~6月，總營收16.60億元，凈虧損2792萬元。
而如傢2014年總營收為66.83億元，凈利潤5.36億元。今年1~6月，總營收為31.37億元，凈利潤1.07億元；華住2014年總營收49.65億元，凈利潤為3.40億元。今年1~6月，總營收26.68億元，凈利潤1.56億元。
近年來，鉑濤集團的經營一直不理想。鉑濤旗下最著名的品牌7天連鎖酒店創立於2005年，是國內知名的六大經濟型酒店品牌之一，2009年11月20日在美國紐約證券交易所上市。2013年因股價低迷私有化退市，其後內部轉型開始一系列品牌打造。官方資料顯示，鉑濤已成為中國擁有酒店品牌數量最多的企業，旗下擁有17個品牌。
但多品牌之路效果一般，多個品牌都未能達到當初預計的開店計劃。收購資產報告書認為，鉑濤以有限服務酒店中的經濟型酒店為核心，順應市場環境和消費者需求的變化，持續推進業務轉型，積極培育中高端有限服務酒店品牌，創建瞭麗楓等中高端品牌，盡管已經初步形成一定的規模和影響力，但總體尚處於前期戰略投入階段。
曾經在鉑濤集團工作過的業內人士對《中國經營報》記者評價：“鉑濤酒店新品牌的打造很緩慢，鄭南雁也不斷在做調整，但是架構有瞭，發展不力，集團內部人事變動也很厲害。”
對此，鄭南雁也承認，民企在拿資源方面有很多困難，與錦江聯合之後會有助於品牌擴張。對於鉑濤出售之後，是否還留在鉑濤，以及未來合作中將扮演什麼角色，鄭南雁告訴記者：“我個人其實依舊保留瞭股份，而且對我而言，合作不是說不做，而是為瞭做得更好。市場這麼大，並非我一個人可以做下來，我們也在尋求更好的發展方式。這次與錦江系的合作就是讓我尋找到更好的方式。”
鉑濤之困
鉑濤集團的經營一直不理想。多品牌之路效果一般，新品牌的打造很緩慢，多個品牌都未能達到當初預計的開店計劃。
在結盟成為“巨無霸”之後，錦江系與鉑濤系麾下的諸多品牌如何進行整合？鉑濤系被控股後，未來如何發展？成為業界關註的焦點。
按照簽約儀式上雙方的表述，就是“基因保留、後臺協同、優勢互補、共同發展”，雙方將保持各品牌的基因不變，前臺做強，後臺資源集成，發揮協同效應，實現優勢互補，為全球發展和跨國經營創造更大的空間。
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但據記者瞭解，在收購鉑濤之前，錦江系內部已經在考慮品牌整合規劃。此番收購，又增加瞭鉑濤旗下17個涉及高中低端的酒店品牌，且與錦江原有品牌在定位上有一定的重合，尤其是規模最大的“7天”和“錦江之星”，都是經濟型酒店。
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對此，錦江國際集團副總裁陳禮明的回應是：“品牌不在於多或少，而在於怎樣契合市場的需求。錦江未來的發展一定是從多品牌、多系列這樣一個大的趨勢來把握，特別是根據全球區域性市場的不同來佈局。”
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陳禮明對記者表示：“酒店業面臨尋找新的突破口。但是結合整個市場的發展趨勢而言，我們覺得還遠遠不夠。特別是在整個全球競爭和競合的大趨勢下，我們必須聯手，一起用不長的時間走過國外大的酒店產業集團花幾十年才能走過的歷程。因此，可以說此次戰略投資勢在必行。”
但是，僅僅靠收購迅速做大規模是否能夠成就一傢全球酒店集團？華美顧問機構首席知識官趙煥焱指出，酒店集團的強大絕不是因為行政歸屬的集團化，而是核心競爭力的連鎖化，品牌才是連鎖化的產物，按照規模，我們已經超過四季、半島、文華東方、香格裡拉等著名酒店品牌瞭。
“地方政府國資委不要具體要求地區所在的酒店企業做大規模的目標，以避免酒店企業盲目做大後無法形成核心競爭力，導致大註冊商標申請台中雜燴式的一盤散沙，缺乏競爭力。”趙煥焱建議。
本文來源：中國經營報
責任編輯：王曉易_NE0011
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